MoneyDJ新聞 2026-04-29 06:18:32 黃文章 發佈

瑞銀分析師喬瓦尼·斯陶諾沃（Giovanni Staunovo）指出當前市場的傳導鏈（油價上升 → 推高通膨預期 → 強化升息預期 → 推升美元與公債殖利率 → 壓制黃金價格）。當油價上升時，市場預期通膨將維持高位，進而迫使央行維持或提高利率水準。

全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD）28日黃金持有量減少2.28公噸至1,044.34公噸。最大的白銀ETF安碩白銀指數基金（iShares Silver Trust, SLV），白銀持有量持平為15,154.69公噸。

東方匯理投資研究院（Amundi Investment Institute）跨資產策略主管洛倫佐·波特利（Lorenzo Portelli）報告表示，他預期當前由伊朗持續戰爭所引發的能源衝擊，對通膨的影響將僅屬短期性質。「展望未來12個月，我們仍看好黃金，並認為價格有潛力邁向5500美元。」

報告指出，儘管中東動盪導致能源價格飆升，將美國年度通膨推升至兩年來最高的3.3%，但在過去12個月中，核心消費者價格僅維持在2.6%的溫和水平。儘管核心通膨仍高於聯準會2%的目標，但並未進一步加速。

報告表示：「核心通膨仍相對溫和且受到較好控制，降低了聯準會採取更為鷹派立場的必要性。在我們看來，由能源衝擊引發的通膨動能，很可能是暫時性的，而非持久性的。」波特利指出，投資需求不僅僅由美國利率所驅動，隨著金價較1月創下的歷史高點下跌約15%，許多「壞消息」已經被市場消化。

報告也表示：「央行的黃金需求可能仍將保持強勁，尤其是在持續將外匯儲備從傳統貨幣分散的 新興市場當局之間。我們不認為這一趨勢會在短期內逆轉。對於尋求降低對美元依賴並提升投資組合韌性的儲備管理者而言，黃金仍是一項戰略性資產。」

波特利指出：「在短期內，一些中央銀行可能會選擇策略性地動用部分黃金持有量，以在波動加劇的情況下捍衛本國貨幣，其中包括來自中東地緣政治緊張局勢的風險。但不應被解讀為結構性遠離黃金的訊號，最終而言，我們仍將黃金視為一項有價值的避險資產。」

黃金短期走勢疲弱的原因，在於市場對通膨與利率的預期出現錯配。當投資人預期通膨上升時，通常會預期利率同步走高，進而提高持有無息資產（如黃金）的機會成本。然而，如果通膨上升被視為暫時現象，則利率上升空間有限，這將在中期對黃金形成支撐。因此，黃金在調整之後的橫盤整理，可以被視為市場在重新評估宏觀變數後的過渡階段。

主權債務上升與金融市場流動性問題，進一步強化黃金的配置價值。當政府債務不斷擴張時，市場對貨幣穩定性的信心可能下降，而私人信貸市場流動性緊縮，則可能引發金融風險。在此背景下，黃金作為無信用風險的實體資產，其避險功能更加凸顯。這也解釋了為何即使短期價格波動，投資者仍傾向增加黃金配置。

當前全球經濟面臨多重不確定性，包括地緣政治衝突、能源價格波動以及貨幣政策轉向。在此環境下，黃金的角色已從單純的通膨對沖工具，轉變為對抗系統性風險與政策不確定性的綜合性資產。雖然黃金並非對所有風險都有效，但在貨幣貶值與金融不穩定情境中，其價值依然顯著。

分析指出，黃金短期受制於通膨與利率預期，但中長期基本面依然穩固。能源衝擊的暫時性、央行持續買入、債務與流動性風險上升，皆構成支持金價的重要因素。因此，黃金未來走勢將取決於通膨是否持續降溫、貨幣政策是否轉向寬鬆，以及全球風險環境的變化。在多重不確定性仍存的情況下，黃金作為避險與戰略資產的地位，仍難以被其他資產取代。

紐約商品期貨交易所（COMEX）5月期銅4月28日收盤下跌1.8%至每磅5.9760美元。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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